被监管警示一个月后，列队三年半的浙江升华云峰新材股份有限公司（下称“云峰新材”）IPO停步，成为4月份第一家IPO苦求阻隔审核的公司。

云峰新材是因未阐述商标授权模式下，个别经销商和OEM供应商由归并当然东说念主死心的情况、研发处罚内死心度本色情况与申报文献答复不符，被赐与监管警示。同期，关系职守东说念主、保荐代表东说念主、署名司帐师也遭到监管警示。

不仅如斯，云峰新材的经销商中，常常出现前职工或主要鼓吹至亲的身影，关系经销商实木地板、复合地板的单价昭着跳跃均价。

主营东说念主造板、木地板、科技木和定制家居等产品的云峰新材，近一半的毛利靠商标授权费孝敬，而商标授权业务收入占交易收入的比例仅在10%控制。另外，该公司毛利率在近几年呈现下滑趋势。

IPO阻隔前一个月被监管警示

本年4月，云峰新材裁撤了IPO苦求，上市之路在4月21日崇拜阻隔。早前的2021年10月，该公司提交了沪主板IPO苦求，2023年3月平移至上交所审核，3个多月后进入已问询尺度，但该公司于今尚未回应。

一个月前，上交所对云峰新材及关系职守东说念主、保荐代表东说念主、署名司帐师赐与警示。把柄上交所监管要领决定书，一个违法情况是云峰新材未阐述商标授权模式下，个别经销商和OEM供应商由归并当然东说念主死心。

把柄招股阐述书，云峰新材主要产品中，科技木和定制家居主要为自主出产，东说念主造板和木地板主要为 OEM（代工）出产。该公司销售同期存在经销商模式和商标授权模式，在商标授权模式下OEM供应商径直向经销商销售，并使用云峰新材品牌。

现场查验发现，答复期内，云峰新材前五大经销商之一合肥豪林商贸有限公司（下称“合肥豪林”），以及商标授权业务前五大OEM供应商之一六安市叶集区瑞驰木业有限公司（下称“六安瑞驰”）为归并当然东说念主死心的企业。

把柄云峰新材2024年12月30日版申报稿，六安瑞驰建立时的鼓吹为汪亮。2021年12月，汪亮将其捏有的六安瑞驰100%股权沿途转让给王涛岳父陈绪桌；自此，六安瑞驰与合肥豪林十分关联方系归并死心下的企业。

合肥豪林的关联方包括：安徽御锦产品有限公司、长沙利锦商贸有限公司、合肥市蜀山区莫意居建材商行。把柄天眼查信息，这三家公司的法定代表东说念主/策动者均为王涛；合肥豪林的鼓吹郑中霞在安徽御锦产品有限公司担任监事。

招股阐述书裸露，答复期内，合肥豪林十分关联标的六安瑞驰采购云峰新材商标授权产品。前期审核部门对云峰新材销售及商标授权模式进行了针对性问询，但云峰新材回应中未阐述上述情形。

云峰新材另一个违法活动，则是研发处罚内死心度本色情况与申报文献中答复不符。

把柄申报文献，云峰新材对里面死心好意思满性、合感性及灵验性进行了自我评估，且觉得通盘首要方面均灵验；答复期内研发用度组成中，径直材料进入占相比高。

但现场查验发现，云峰新材研发部门未对研发物料领用进行登记处罚，无法提供研发物料去处，研发处罚轨制也阑珊对研发物料的处罚条目，这与该公司在申报文献中的答复存在各异。

此外，王华、林苏钦算作东兴证券指定的神志保荐代表东说念主，存在请云峰新材代为寄送和收取函证的情况，未合理死心函证尺度。最终，这两名保荐代表东说念主也被监管警示。

经销商中频现鼓吹支属和前职工

除了上述经销商和OEM供应商存在关联关系，云峰新材还存在前职工或主要鼓吹至支属，销售公司产品的情形。

其中，家居经销商浙江昊煜建材遮拦有限公司捏股100%的鼓吹为周杰，而周杰系云峰新材捏股5%以上鼓吹顾水祥的外甥东床；地板、家居经销商巨野县锦枝遮拦材料商行（下称“锦枝遮拦”）的策动者姜争彦，系云峰新材董事、副总司理姜全建的哥哥。

另外，东说念主造板、地板经销商苏州森宇遮拦材料有限公司（下称“苏州森宇”）与云峰新材前职工俞超洽商；家居经销商杭州全景家家居工夫有限公法令定代表东说念主吴向勇，是云峰新材前职工、前蜿蜒鼓吹；东说念主造板经销商浙江盈嘉遮拦材料有限公法令定代表东说念主姚施柔，是云峰新材前职工。

线路数据裸露，2021年度～2023年度以及2024年上半年期间，上述5家经销商与云峰新材的走动金额，共计分辩为2426.63万元、1597.64万元、568.57万元和176.72万元。

就订价的公允性而言，把柄招股书，在2022年，锦枝遮拦采购的复合地板中黑胡桃系列、白栎木系列单价较高；苏州森宇采购的复合地板中黑胡桃系列单价较高。

2023年，锦枝遮拦采购的相似货色单价也较高，走动单价为131.68元/通常米，远跳跃平均单价99.18元/通常米。

2024年上半年也存在近似的情况。锦枝遮拦向云峰新材采购复合地板的单价为108.36元/通常米，而平均单价为82.61元/通常米；苏州森宇向云峰新材采购的实木地板、复合地板的走动单价分辩为170.15元/通常米、103.48元/通常米，均高于平均单价146.98元/通常米、82.61元/通常米。

商标授权费孝敬近一半毛利

云峰新材主要从事室内遮拦材料及定制家居制品的谋略、研发、出产和销售，主要产品为“莫干山”品牌系列的东说念主造板、木地板、科技木和定制家居等产品。

2021年度～2024年上半年（答复期，下同），该公司营收分辩为23.62亿元、26.69亿元、34.29亿元和16.34亿元，净利润分辩为2.24亿元、2.45亿元、3.20亿元和1.49亿元。

云峰新材以经销为主、直销为辅，经销形状主要包括经销商模式和商标授权模式。同期，通过经销渠说念杀青的收入占主交易务收入比例均在90%控制。其中，商标授权业务收入占交易收入的比例在10%控制。

从毛利来看，答复期，该公司主交易务毛利分辩为5.26亿元、5.54亿元、6.98亿元和3.07亿元，毛利主要开始于商标授权费、东说念主造板、定制家居、木地板和科技木。

其中，商标授权费的毛利率均在99%控制，毛利金额占主交易务毛利的比例分辩为44.29%、46.54%、49.31%和48.07%。也即是说，云峰新材近一半的毛利靠商标授权费孝敬。云峰新材算作品牌方，许可授权供应商使用“莫干山”等品牌，进行出产并收取相应的商标授权费。

东说念主造板、定制产品的毛利金额，占比则分辩在20%控制、15%控制，木地板、科技木的毛利金额占比则在5%以下。而在2021年度～2024年上半年，该公司总体毛利率分辩为22.73%、21.13%、20.82%和 19.30%，存不才降的趋势。

“将来跟着行业竞争日趋强烈，如若公司不可捏续普及工夫水平、品牌溢价和死心资本，可能酿成公司产品销售价钱和产品资本发生不利变化，进而导致公司产品毛利率下滑，并收缩公司的盈利智力。”云峰新材称。

云峰新材也领导，存在商标授权模式风险，经销商可通过公司分销系统径直从OEM供应商处采购，如若公司无法灵验地对OEM供应商推行产品性量管控，将导致公司品牌声誉受损。此外，若商标授权模式将来发展不足预期简略受商场变化影响，该等业务不合乎将来商场的发展，则公司濒临该等业务鸿沟增长放缓乃至可能下跌的风险。

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黄想瑜

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