作 者丨周頔开yun体育网

编 辑丨周上祺

11 月 9 日，国度统计局发布了 2024 年 10 月份宇宙 CPI（住户消耗价钱指数）和 PPI（工业坐褥者出厂价钱指数）数据。其中，10 月份 CPI 同比高潮 0.3%，环比下降 0.3%；PPI 同比下降 2.9%，环比下降 0.1%。1 — 10 月平均，宇宙住户消耗价钱比上年同时高潮 0.3%，工业坐褥者出厂价钱和购进价钱均比上年同时下降 2.1%。

国度统计局城市司首席统计师董莉娟解读合计，10 月份，消耗市集运转总体自如，食物价钱高位回落，加之汽油价钱下行，CPI 环比下降，同比涨幅略有回落。10 月份，外洋大量商品价钱总体波动下行，但在一揽子增量计谋落地显效等要素带动下，国里面单干业品需求复原，PPI 环比降幅显着收窄，同比降幅微扩。畴昔跟着计谋后果的连接浮现，价钱有望进一步趋稳。

中国民生银行首席经济学家温彬向 21 世纪经济报说念记者暗示，PPI 和 CPI 陆续保持在偏低位置，四季度 GDP 平减指数或将陆续为负，自大总需求仍然偏弱，经济中存在负产出缺口，计谋仍需陆续加大逆周期雷同力度。

温彬指出，日前央行发布的三季度货币计谋执行敷陈也强调"把促进物价合理回升看成把捏货币计谋的紧迫考量，激动物价保持在合理水平"，臆度货币计谋将陆续保持宽松基调，况且会加强与财政计谋和其他计谋的配合合营，以扭转市集主体预期，增强经济内生能源。

图片开始：国度统计局，下同

CPI 增速何以回落？

国度统计局发布的数据自大，2024 年 10 月份，CPI 同比高潮 0.3%，环比下降 0.3%。其中，城市同比高潮 0.2%，环比下降 0.3%；农村同比高潮 0.3%，下降 0.3%；食物价钱同比高潮 2.9%，环比下降 1.2%；非食物价钱同比下降 0.3%，环比持平；消耗品价钱同比高潮 0.2%，环比下降 0.4%；工作价钱同比高潮 0.4%，环比持平。

10 月份，扣除食物和能源价钱的中枢 CPI 略有回升，同比高潮 0.2%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。而 1 — 10 月平均，CPI 比上年同时高潮 0.3%。据国度统计局测算，在 10 月份 0.3% 的 CPI 同比变动中，翘尾影响约为 -0.4 个百分点，本年价钱变动的新影响约为 0.7 个百分点。

财信金控首席经济学家伍超明在秉承 21 世纪经济报说念记者采访时暗示，10 月 CPI 同比增速回落，主如若受食物价钱超季节性下落、国内供强需弱牵扯。他分析称，食物方面，受顶点天气对供给端的扰动消退以及前期价钱高潮过多影响，猪肉、鲜菜、鲜果等主要食物价钱环比均由涨转跌，低于历史同时均值较多，食物价钱超季节性下落孝敬了本月 CPI 增速回落幅度的一半把握。

非食物方面，国庆出行需求带动工作价钱重回历史均值近邻，撑持中枢 CPI 小幅回升 0.1 个百分点。但受外洋油价高潮向国内传导存在时滞、国内供强需弱姿色未变等要素影响，能源、耐用品等主要非食物价钱跌幅扩大，辱骂食物价钱回落的主要牵扯。

东方金诚商讨发展部执行总监冯琳向 21 世纪经济报说念记者暗示，合座上看，10 月 CPI 环比下落 0.3%（前值持平），同比涨幅低位下行至 0.3%（前值 0.4%），主要受食物和能源价钱走弱牵扯。不外，当月剔除食物、能源价钱，更能体现合座物价水平的中枢 CPI 环比持平，虽好于上月的 -0.1%，但仍弱于季节性（畴昔十年同时均值为 0.1%）；同比涨幅为 0.2%，较上月反弹 0.1 个百分点，陆续处于 1.0% 以下的偏低区间。这意味着，2023 岁首以来的物价高潮动能偏弱景况还在延续。

冯琳还指出，刻下物价水平偏低，一个紧迫原因是受楼市低迷、疫情疤痕效应等影响，住户消耗信心偏弱。国度统计局最新数据自大，2024 年 9 月消耗者信心指数为 85.7，环比下行 0.1，集中 6 个月下行，陆续显着低于 100 的中值水平。另外，城镇住户可主宰收入增速下滑的影响也阻扰低估。由此，在商品和工作供应比较踏实的配景下，消耗需求不及是现阶段物价水平显着偏低的主因。

瞻望下一阶段，温彬臆度，CPI 同比涨幅或将回升。猪肉价钱将会出现季节性回升，有望推升食物价钱。国内一揽子增量计谋陆续改善内需，有望推升中枢 CPI。重复前年同时基数回落，CPI 涨幅回升将是大约率事件。但外洋能源价钱可能随巨匠需求趋弱而有所回落，将会扼制 CPI 涨幅。

一揽子增量计谋落地显效

国度统计局发布的数据自大，2024 年 10 月份，PPI 同比下降 2.9%，环比下降 0.1%；工业坐褥者购进价钱同比下降 2.7%，环比下降 0.3%。1 — 10 月平均，工业坐褥者出厂价钱和购进价钱均比上年同时下降 2.1%。

伍超明分析合计，受一揽子增量计谋带动投资需求开释影响，10 月份 PPI 环比降幅收窄 0.5 个百分点至 -0.1%，但外洋大量商品波动加重和国内需求弱复原牵扯其延续负增长，导致本月 PPI 同比降幅扩大 0.1 个百分点至 -2.9%。

从结构看，坐褥府上环比转正，生计府上尤其是耐用品价钱下落是 PPI 环比负增长的主要牵扯。分行业看，基建链转涨，原油链延续负增长，卑劣行业降幅扩大，反应出外部笃定性加重和内需复原偏弱的牵扯作用较强。

中泰证券首席分析师杨畅则指出，PPI 分项数据中，坐褥府上环比高潮，生计府上环比下降；在坐褥府上中，采掘、原材料环比下降，加工环比高潮；在生计府上中，一般日用品环比高潮，但耐用消耗品环比下降，且降幅显着，评释耐用消耗品仍在降价通说念；在细分行业中，价钱涨跌互现；从产业链条来看，玄色冶真金不怕火、有色冶真金不怕火利润改善，发电企业的利润承压。

冯琳分析合计，10 月 PPI 环比跌幅治理至 -0.1%，已呈现趋稳走势，同比跌幅扩大幅度与前两个月比拟也显着收窄。这反应了一揽子增量计谋出台提振市集预期和部单干业品需求，9 月末以来钢铁、水泥、铜、铝等大量商品价钱阅历了一轮高潮经由，以及 10 月外洋油价有所回升，对国内 PPI 环比的牵扯效应裁减。10 月生计府上 PPI 环比跌幅扩大，是合座 PPI 环比未能回正的紧迫牵扯。

瞻望畴昔，冯琳合计，随同新一轮稳增长计谋落地显效，以及还有部分一揽子增量计谋"在路上"，后期大量商品价钱或还有一定高潮空间，促消耗计谋加码也有望松驰生计府上价钱跌势，重复上年同时基数走低，11 月和 12 月 PPI 同比降幅有望收窄。至于 2025 年 PPI 同比能否较快转正，将主要取决于本轮一揽子增量计谋的力度和鸿沟，其中房地产维持计谋和财政增量计谋的影响最大。

谈及 PPI 下阶段的走势，温彬则合计，受主要弘扬国度制造业放缓及巨匠需求趋弱影响，巨匠大量商品价钱臆度将合座回落。但他也看到了跟着增量计谋渐进显效，市集供需关联获得角落开采，有望激动国内工业品价钱回升，臆度 PPI 同比降幅将有所收窄，但他分析合计 PPI 走出负区间仍需时日。

本期裁剪 刘雪莹开yun体育网

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